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機構報告中國影子銀行體系支撐房地產市場泡沫
北京時間7月12日凌晨消息,金融時報(FT)周四文章引用CreditSights根據中國人民銀行公佈的數據繪制的圖表對中國影子銀行業的融資情況進行瞭說明,稱中國影子銀行體系支撐瞭房地產市場的泡沫。
從圖中可以發現,房地產行業是大量信貸流入的領域,也是風險聚集相當嚴重的地方--房地產開發商,特別是小規模的開發商需要去求信托公司和地下貸款商才能獲得資金,為六個月到兩年期的貸款付出的利息通常10%到15%之間。這其中的存續期不匹配是相當明顯的。
房地產市場一直受益於相對寬松的影子銀行市場再融資,這種操作也使得償債義務的不相稱成為一個具有諷刺意味的,遙遠的恐懼因素--尤其是在房價不斷上漲,以及類似財富管理產品這樣的影子銀行業產品以及信托公司都被認為享受著國傢擔保的情況下。
中國的權力層不滿地註意到,大量的信貸增長發生在他們的控制之外--上海同業拆借利率在一度飆升至13%之後已經回落,但是情況必須有改變的的消息已經傳達,不少人都受到瞭很大驚嚇。
影子銀行業對房地產市場融資的真實影響也支持和驅動瞭其他房地產市場依存行業。按照CreditSights的說法,影子銀行業主要在一線和二線城市發展並不是什麼太意外的事情,這些地方也有增長最快的房價。
CreditSights的報告這樣寫道:
共識是,至少有50%的小規模開發商資產負債表上的債務是來自信托融資。使我們感到更大擔憂的是,這些融資是為瞭處於開發最初階段的建築獲取的,這幾乎是自動讓公司和信托公司具有瞭贖回風險。到目前為止還沒有出現過違約或者是有壓力的證據,但是即便如此,發行量的增長還是太快。情況表明,考慮到房地產需求和價格會繼續上升這種判斷可能是正確的,發行量還將繼續增加,但是這絕對不是會令人感到安慰的發展方向。
對在上海證券交易所上市的127傢房地產開發商資產負債表的基本查閱顯示,短期債務占據總債務的40%到50%,而且這些償債承諾很少被強調。如果銀行的態度開始因為人民銀行的要求而轉向強硬,或者更值得擔憂的情況,如果信托融資成為瞭這些債務中的大頭,債務的發行量出現萎縮,那麼再融資的壓力將會增加。很明顯,這很大程度上取決於監管行動或者是監管的不作為。
如同邁克爾-派蒂斯(Michael Pettis)在6月底時說過的,"除瞭增加貨幣供應和信貸擴張,中國人民銀行幾乎沒有任何金融市場
突發狀況的應對經驗。直到2012年,他們還從未面對過一個穩定,或者是收縮中的貨幣供應狀況,也因此,他們對解決這類狀況幾乎是沒有經驗的。"簡單來說,僅僅是中國人民銀行開始對這個市場保持關註,就已經是值得警惕的信號。 (孔軍)
新聞來源http://yt.house.sina.com.cn/news/2013-07-14/10422296461.shtml
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北京時間7月12日凌晨消息,金融時報(FT)周四文章引用CreditSights根據中國人民銀行公佈的數據繪制的圖表對中國影子銀行業的融資情況進行瞭說明,稱中國影子銀行體系支撐瞭房地產市場的泡沫。
從圖中可以發現,房地產行業是大量信貸流入的領域,也是風險聚集相當嚴重的地方--房地產開發商,特別是小規模的開發商需要去求信托公司和地下貸款商才能獲得資金,為六個月到兩年期的貸款付出的利息通常10%到15%之間。這其中的存續期不匹配是相當明顯的。
房地產市場一直受益於相對寬松的影子銀行市場再融資,這種操作也使得償債義務的不相稱成為一個具有諷刺意味的,遙遠的恐懼因素--尤其是在房價不斷上漲,以及類似財富管理產品這樣的影子銀行業產品以及信托公司都被認為享受著國傢擔保的情況下。
中國的權力層不滿地註意到,大量的信貸增長發生在他們的控制之外--上海同業拆借利率在一度飆升至13%之後已經回落,但是情況必須有改變的的消息已經傳達,不少人都受到瞭很大驚嚇。
影子銀行業對房地產市場融資的真實影響也支持和驅動瞭其他房地產市場依存行業。按照CreditSights的說法,影子銀行業主要在一線和二線城市發展並不是什麼太意外的事情,這些地方也有增長最快的房價。
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共識是,至少有50%的小規模開發商資產負債表上的債務是來自信托融資。使我們感到更大擔憂的是,這些融資是為瞭處於開發最初階段的建築獲取的,這幾乎是自動讓公司和信托公司具有瞭贖回風險。到目前為止還沒有出現過違約或者是有壓力的證據,但是即便如此,發行量的增長還是太快。情況表明,考慮到房地產需求和價格會繼續上升這種判斷可能是正確的,發行量還將繼續增加,但是這絕對不是會令人感到安慰的發展方向。
對在上海證券交易所上市的127傢房地產開發商資產負債表的基本查閱顯示,短期債務占據總債務的40%到50%,而且這些償債承諾很少被強調。如果銀行的態度開始因為人民銀行的要求而轉向強硬,或者更值得擔憂的情況,如果信托融資成為瞭這些債務中的大頭,債務的發行量出現萎縮,那麼再融資的壓力將會增加。很明顯,這很大程度上取決於監管行動或者是監管的不作為。
如同邁克爾-派蒂斯(Michael Pettis)在6月底時說過的,"除瞭增加貨幣供應和信貸擴張,中國人民銀行幾乎沒有任何金融市場
突發狀況的應對經驗。直到2012年,他們還從未面對過一個穩定,或者是收縮中的貨幣供應狀況,也因此,他們對解決這類狀況幾乎是沒有經驗的。"簡單來說,僅僅是中國人民銀行開始對這個市場保持關註,就已經是值得警惕的信號。 (孔軍)
新聞來源http://yt.house.sina.com.cn/news/2013-07-14/10422296461.shtml
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